国泰君安国际：予中国联通买入评级 看17港元

时间：2015-05-04 来源：机构研报 点击量：2762

15财年第1季度业绩好于预期，是由于公司严格的成本控制措施。15财年第1季度EBITDA利润率按年提升4.5个百分点至42.1%。

预期15-17财年 3G /4G用户净增数分别为10.0百万/13.5百万/16.0百万，是由于更好的4G网络覆盖和低端4G智能手机的供应。

预期15-17财年的纯利率为4.8%/5.5%/6.0%，是由于规模效应和更好的成本控制措施。

维持公司的投资评级为“买入”及目标价从14.10港元上调至17.00港元。基于营运成本估计的调整，我们分别上调15-17财年每股盈利预测6.1%/13.6%/19.8%。新目标价相当于23.3倍15年市盈率、19.9倍16年市盈率、17.6倍17年市盈率及1.3倍15年市净率。基于铁塔公司的成立和受惠于沪港通计划的推出，我们维持公司的投资评级为“买入”。