美银美林维持佐丹奴国际“跑输大市” 看3.8元

时间：2015-05-13 来源：机构研报 点击量：2680

佐丹奴(00709.HK)公布首季业务表现，美银美林发表报告，上调其2015及2016财年盈测3%及2%，以反映集团节省销售及行政费用。目标价由3.35元上调至3.8元。虽然认为去年盈利已见底，惟股价已反映其业务复苏，估值仍高昂，评级维持“跑输大市”。

佐丹奴的核心业务正复苏，首季总销售额按年升5%，同店销售增长7%。毛利升1.7%，惟毛利率跌170个基点至55.2%。门市数目按年减少155家，预料经营溢利的复苏速度会较毛利快。然而，韩国合营表现受到 消费 情绪低迷拖累，销售额及毛利分别跌15%及18%。展望次季，由於库存压力减轻，预料次季毛利率压力亦会减少。对佐丹奴复苏持审慎乐观看法。